隔夜标普惊险四连阳、继续逼近历史高位，道指历史新高。美债收益率盘中降超10个基点，十年期收益率五个月来首次下破3.8%，两年期收益率创七个月新低。美元指数四连阴，五个月来首次盘中跌破101。黄金期货首次收盘涨破2090美元，伦敦基准金价创历史新高。伦锡涨超3%，伦铜反弹至五个月高位。原油跌落月内高位，跌近2%。国内方面，11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长；1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%，降幅较1-10月份收窄3.4个百分点，延续3月份以来逐月收窄走势。海外方面，10月全球经贸摩擦指数为305，继续处于高位区间，同比上升44个点，环比上升124个点；全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升29%，环比上升43.6%。今日重点关注美国至12月23日当周初请失业金人数。

　　昨日四组期指震荡走强，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.11%、0.26%、0.26%、0.57%。现货A股展开小幅反弹，沪指涨0.54%收复2900点，收报2914.61点；深证成指涨0.38%，收报9191.74点；创业板指涨0.07%，收报1809.83点。市场成交额达到6368亿元，北向资金净买入56.78亿元。行业板块多数收涨，光学光电子、食品饮料、消费电子、电子元件、半导体、石业涨幅居前，公用事业、光伏设备、能源金属、文化传媒、电池板块跌幅居前。国内方面，1至11月全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%，11月单月的利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，已连续4个月实现正增长。海外方面，美国的11月核心PCE物价指数同比增速回落至3.2%，前值为3.5%，不及市场预期的3.3%，为2021年4月以来的最低水平，美联储货币政策转向预期有所加强。整体来看，国内基本面处于复苏状态，外部流动性预期有所好转但仍有较大不确定性，目前现货市场整体信心缺失，目前反复中不断磨底。随着长线资金的陆续进场以及短期低迷情绪的集中释放，指数震荡蓄势为主，重点关注国内12月PMI数据。

　　昨日欧线集运指数期货强势运行，EC主力合约收涨15.18%。本期现货指数延续上涨，12月25日SCFIS（上海一欧洲）上行至1204.81点，周环比上涨21.70%。供给端，随着新船集中交付，2024 年集装箱船队预计增长 8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长 6-7%左右。需求端，受欧元区经济下行、消费者需求疲弱影响，欧元区集装箱海运贸易持续承压，预计欧洲经济动能在 2023 年四季度和 2024 年上半年仍旧疲弱。地缘扰动方面，马士基发布声明考虑恢复通行，达飞在法国护航下通过曼德海峡。中长期看，未来集运市场供强需弱的格局相对确定，但短期市场主要围绕红海通航进行博弈，不确定因素较多，需做好风险控制，关注后续通行恢复的实际情况、护航舰队各国参与度及实际拦截情况。

　　隔夜沪金主力收涨0.53%，沪银收涨0.33%，国际金价稳步上扬，收盘2077.448美元/盎司，金银比价85.7。周三贵金属维持上行走势，COMEX黄金期货周三触及三周高位，交易商因预期美国明年将降息而买入非孳息黄金，美元和美国公债收益率下跌也带来支撑。基本面来看，美国11月PCE物价指数同比录得2.6%，环比自2020年4月以来首次出现下降，报告表明潜在的价格压力继续减轻。从货币政策角度来看，市场美联储维持利率不变；欧洲央行表态偏鹰；日本央行继续维持超宽松货币政策。资金方面，我国央行已连续13个月增持黄金，截至11月末，中国的黄金储备达到7158万盎司，较10月末的7120万盎司环比增加38万盎司。截至12/22，SPDR黄金ETF持仓878.25吨，SLV白银ETF持仓13674.30吨。整体来说，贵金属仍将受到市场对于明年降息预期的影响，贵金属短期或仍反复波动。

　　隔夜沪铜主力收涨0.52%；伦铜收涨1.47%。当前市场维持乐观降息预期，美指和美债收益率低位运行，对铜价有所支撑。基本面来看，12月份目前仅有一家冶炼厂有检修计划，叠加11月检修的冶炼厂陆续复产，预计12月电解铜产量将有所上升；现货方面，由于本周进口铜将陆续流入市场，且炼厂年末清库存压力也会导致市场货源增加，预计电解铜供应环比上周将明显增加。库存方面，截至12月25日周一，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.62万吨至5.04万吨。需求方面，上周国内主要大中型铜杆企业开工率为71.66%，环比上升4.24个百分点，上周铜价和升水都维持高位水平，总体对下游消费产生抑制。企业也反馈周内订单明显减少，消费持续走弱。但因部分企业元旦前的备库需要，叠加北方地区前期受大雪天气影响而停产减产的企业逐渐恢复生产，开工率有一定回升，预计本周开工率缺乏持续上升条件。整体来说，基本面对铜价支撑有限，近期受宏观情绪影响铜价走势偏强，可关注宏观面及海外消息对铜价的指引。

　　隔夜沪镍主力收涨0.71%，伦镍收涨2.11%。基本面供应过剩压力依然较大，库存累积趋势未改，镍价保持偏弱震荡。从国内基本面来看，供应端，海内外精炼镍库存双双累库，且受镍价较上月相比有所回暖，且原料价格持续下行影响，外采原料生产镍板利润空间出现，部分减产及停产企业恢复生产澳门威尼斯人官网，产量上升。镍铁方面近期镍铁现货市场成交多以上游甩货回笼资金为主，但整体库存仍于高位，供给过剩现状难改。硫酸镍方面，当前供应充足，下游前驱体12月订单量均有严重减量，其主要原因为下游电池终端年底有去库需求，因此传导至上游前驱体端。需求端，不锈钢方面受大厂结束检修整体月内排产增加，对纯镍需求有一定支撑。合金方面来看，军工订单仍然稳定，但民用方面新增订单环比下降，因此对纯镍的支撑有限。整体来看，沪镍基本面依然承压，下方存在一定成本支撑因素，短期镍价料维持区间震荡。

　　隔夜沪铝主力跳空高开并向上扬升，收涨1.68%，伦铝逼近2400美元/吨一线%。国内供应端，青海省因抗震救灾对电力负荷进行管理，受上游端影响电解铝供应或有变动。氧化铝方面，氧化铝产量虽有上升预期，但短期受国内矿石供应制约，难有明显增量，阶段性极端气候对运输的影响或造成局部短暂供应偏紧的情况，氧化铝偏强运行。需求端仍有走弱预期，传统淡季来临，且年底企业多开始回笼资金结算，补库意愿有所下降。库存端，周一SMM铝锭社会库存44.3万吨，较上周一减少2.7万吨，受下游补库意愿降低的影响预计铝社库或去库放缓，但仍维持低库存状态。短期来看，近期国内铝锭社会库存保持低位运行且受上游原料端影响，短期铝价维持偏强震荡为主。

　　隔夜沪铅主力收涨0.16%，伦铅收涨0.77%。国内供应端，供应端产量下滑预期逐渐兑现，原生铅炼厂检修增多，再生铅炼厂生产则受限于废料价格上涨、供应不足等情况减停产。成本端，废电瓶等原料供应紧张，近期废电瓶价格反弹补涨，成为铅价运行的强支撑。消费端，年末回笼资金成为主要需求，下游企业买卖节奏不一，预计进入1月后，年末因素解除，铅消费将恢复正常。库存端，周一SMM铅锭社会库存7.08万吨，较上周一减少0.02万吨，受铅市近期供需双减影响，库存或以持稳为主。后续主要需要关注元旦假期后上下游企业恢复正常交易时，新一年长单签订情况及惯例春节前备库兑现情况。，短期铅价预计以震荡走势为主。

　　隔夜沪锌主力收涨0.28%；伦锌收涨1.52%。海外市场，托克因运营成本增加以及铜、锌价格低迷，宣布再次关闭旗下Myra Falls polymetallic 铅锌铜矿，转入长期护理及维护，加剧矿端紧缺预期。国内供应端，近期锌精矿加工费仍然零星下调，锌矿供需依然偏紧，当前炼厂原料库存并不处于低位，预计加工费下调幅度不会太大。国内天气转冷，国内矿供应进入季节性减产阶段，此外进口窗口关闭，对沪锌价格起到支撑作用。消费端，北方环保预警再起，同时山东大雪天气，镀锌企业开工受此影响减弱，消费淡季下限制锌价上行高度。库存端，周一SMM锌锭社会库存7.36万吨，较上周一减少0.20万吨，社库维持下降，但下降幅度相对有限。综合来看，宏观情绪乐观及海外矿短缺担忧支撑锌价，国内基本面支撑有限，预计短期沪锌偏强震荡。

　　昨日螺纹钢主力2405合约表现震荡运行，期价暂获4000一线附近支撑，整体表现暂稳，短期或宽幅整理运行，现货市场报价表现维稳运行。供应端，上周五大钢材品种供应905.83万吨，周环比降4.41万吨，降幅0.5%。上周五大钢材品种产量除中厚板、线材外周环比均有所增加，核心驱动在于近期钢厂利润有一定收缩，且订单也有所下降，因此生产企业开始降产以求产销平衡。建材长短流程钢厂利润均有所收缩，叠加钢厂年检增多，检修计划陆续发布，生产或有放缓，螺纹钢周产量上升1.8%至261.5万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1318.17万吨，周环比增20.03万吨，增幅1.5%。上周五大品种除螺纹、线材外库存周环比均有所增加：厂库周环比继续增加，增幅主要来自建材贡献，主要受季节性影响，下游拿货需求下滑所致，螺纹钢钢厂库存上升8.2%至192.87万吨；螺纹钢社会库存上升2.5%至366.46万吨，社库厂库双升。需求端，上周五大品种周消费量为885.8万吨，降2.7%；其中建材消费环比降7.0%，上周五大品种表观消费呈现建材降板材增的分化局面，反映季节性因素对建材消费影响更明显。整体来看，目前产量逐步回升，而需求逐渐步入淡季后，季节性特征进一步体现，短期内盘面将宽幅震荡运行。

　　昨日热卷主力2405合约震荡运行，期价探底回升，表现暂稳，整体仍处4100一线上方，整体表现整理运行，预计短期盘面高位波动加剧，现货市场价格表现持稳。上周热轧产量有所回升，主要增幅地区在华东地区，因为上周BG复产和NG热轧产线提前复产，整体产量回升，热卷产量周环比上升0.8%至316.89万吨。库存端，上周厂库大幅增加，主要增幅地区在华东和华北地区，华东增库原因为钢厂复产库存增加，华北增库主要原因为天气原因导致运输不畅，销量有所减少，发货速度放缓，钢厂库存上升4.3%至89.93万吨；从三大区域来看，华东和南方周环比分别去化1.66万吨、7.04万吨，而北方周环比累库5.73万吨；从七大区域来看，除华中、华北和西北外，其余区域均呈现去库状态，其中华南去库最明显，环比降8.8万吨，热卷社会库存下降5.3%至224.33万吨。需求端，板材消费环比增0.1%。板材消费受天气影响较小，终端需求韧性仍在。目前受淡季及宏观预期纠偏影响，钢价上行空间有限，短期内或仍将震荡运行。

　　供应端方面，近期全球铁矿石发运量远端供应延续增势，连续5期在3200万吨以上，处于年内较高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3295.8万吨，周环比增加5.9万吨，较上月周均值高249.2万吨，处于近三年同期高位。目前12月单周发运均值为3293万吨，处于近三年绝对高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，近期中国45港铁矿石近端供应连续两周呈现小幅下降趋势。近期中国45港铁矿石近端供应结束连续两周的下降趋势出现小幅回升。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2583万吨，周环比增加130万吨，增幅5.3%，较上月周均值高195万吨，处于近三年同期高位。需求端方面，本周铁水产量延续降势，周内247家钢厂铁水日均产量为226.64万吨/天，周环比下降0.22万吨/天，对比年初高5.92万吨/天，同比增加4.69万吨/天，本周国内新增高炉检修数量共计14座，其中多数高炉为年底前正常检修，但值得注意的是本周个别钢厂因为成材销售不畅导致资金压力较大被迫选择检修。库存方面，中国45港铁矿石库存在上期出现小幅去库后本期重回累库通道，目前库存绝对值仍处于近三年低位。截止12月22日，45港铁矿石库存总量11585.19万吨，环比累库301.6万吨，比今年年初库存低1243.8万吨，比去年同期库存低1449.9万吨。昨日铁矿石主力2405合约表现高位整理运行，期价探底回升，站上980一线附近，高位波动加剧，关注持续反弹动力能否突破前高，短期或宽幅震荡运行为主。

　　昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收盘价14235元/吨，收跌幅0.56%。不通氧553#金属硅出厂含税参考价14400元/吨，通氧553#出厂含税参考价14700元/吨，441#出厂含税参考价15000元/吨，3303#出厂含税参考价15600元/吨，421#出厂含税参考价15700元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价13100元/吨左右。西南停产规模继续扩大，但减产节奏较前期放缓，目前开炉企业基本多是有固定合作下游的厂家，企业销售压力一定程度上没有那么大。当地硅厂挺价心态强，报价上挺，港口低价货源较前期减少，因此实际成交重心较前期有上抬。北方目前环保巡查较多，甘肃、新疆等地区个别企业为减少污染而保温甚至停炉。内蒙古地区个别企业近期频繁收到电网临时通知停电，生产存在不确定。但新疆大厂稳步增加开工，且新增多为3万以上的大炉型，整体北方供应呈增量。下游多晶硅企业价格虽有滑坡，但行业未有明显减产计划，且新增投产仍在进行中；有机硅单体厂面临累库风险，部分企业降负荷生产，对金属硅以刚需采购为主。低品位金属硅市场虽然较前期活跃，但港口的冶金级421#供应过剩，压制价格的上调，低品位金属硅市场价格回调空间有限。预计短期工业硅价格震荡运行。

　　昨日碳酸锂主力偏弱震荡，收跌1.31%。国内供应端，当下国内锂盐大厂仍维持稳定生产；国内11月进口碳酸锂约1.7万吨，而智利11月出口至中国碳酸锂约1.36万吨，预计12月国内进口碳酸锂仍多；临近年底，近期个别锂盐企业由于库存压力仍有出货想法。短期国内碳酸锂供应量仍多。当下部分外购锂矿的锂盐企业在执行此前签订的年内长单，仍在亏损状态下维持稳定生产，需关注其年后的生产安排计划。江西个别产能较小的锂盐企业在代工订单减少后已经陆续进入停产状态。且锂盐企业往往在春节前后有季节性检修安排，个别锂盐企业有例行检修预期。需求端，下游正极材料企业订单仍存减量、在年前对原料库存维持低周转周期管理要求、且客供和长单基本满足原料采购需求，当下对碳酸锂散单采购需求仍低迷。整体来看，碳酸锂整体供需面改善有限，碳酸锂走势依旧承压。

　　隔夜原油主力合约期价震荡下行。供应方面，第36届欧佩克+部长级会议欧佩克成员国各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶。目前美国原油产量处于历史高位。美国原油产量在截止12月15日当周录得1330万桶/日，较上周增加20万桶/日。需求方面，美国经济数据好于预期，市场心态有所好转。12月美联储议息会议释放明年降息信号，美元走弱支撑油价。国内方面，主营炼厂在截至12月21日当周平均开工负荷为78.05%，环比持平。本周暂无新增检修炼厂，预计主营炼厂平均开工负荷或保持稳定。山东地炼一次常减压装置在截至12月20日当周平均开工负荷为65.63%，环比增加0.22%。本周暂无炼厂计划检修，奥星石化存开工计划，其他多数炼厂装置负荷或保持稳定，预计山东地炼一次常减压开工负荷或有提升。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续；需求端短期虽有取暖季需求支撑，但前景不佳，建议密切关注巴以军事冲突、俄乌局势和美联储加息动向。

　　隔夜燃料油主力合约期价震荡下行。低硫主力合约期价震荡偏强。供应方面，截至12月17日当周，全球燃料油发货量为490.67万吨，环比下降3.12%。其中美国发货35.76万吨，环比增加45.39%；俄罗斯发货81.75万吨，环比增加0.28%；新加坡发货9.7万吨，环比下降61.01%。国内方面，高低硫燃料油裂解价表现分化，低硫利润强于高硫。需求方面，圣诞及新年季的到来推升货需求，但市场对于经济和需求前景的担忧延续。截至12月15日，中国沿海散货运价指数为1162.33，环比上涨6.52%；中国出口集装箱运价指数为869.34，环比上涨1.27%。库存方面，截止12月20日当周，新加坡燃料油库存录得2055.2桶，环比下降4.71%。整体来看，燃料油供应增加，需求有回落预期，关注成本端对期价的影响。

　　沥青：隔夜沥青主力合约期价震荡下行。供应方面，截止12月21日，国内沥青产能利用率为32.2%，环比下降05%。国内96家沥青炼厂周度总产量为55.2万吨，环比下降0.3万吨。其中地炼总产量35.3吨，环比下降1.4万吨，中石化总产量13.4万吨，环比增加0.7万吨，中石油总产量3.6万吨，环比增加0.3万吨，中海油2.9万吨，环比持平。本周齐鲁石化转产沥青，京博海南计划复产，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共38.5万吨，环比减少20.5%。受雨雪降温天气因素影响，北方地区需求冰封，部分入库需求为主，南方地区需求有所减弱。整体来看，沥青供应稍显坚挺，需求有偏弱，关注成本端对期价的影响。

　　隔夜PTA主力合约期价震荡下行。供应方面，截至12月21日，国内PTA周开工率为82.87%，环比增加0.98%。本周逸盛宁波、新材料计划提负荷，已减停装置或延续检修，预计开工率将增加。需求方面，聚酯周度平均开工率为88.23%，环比下降0.54%。本周部分聚酯工厂有装置计划检修，预计聚酯整体供应将较小幅下滑。整体来看，PTA供强需弱，期价或承压。短纤方面，主力合约期价震荡下行。供应方面，本周暂无装置重启或检修计划，供应尚无压力。需求方面，临近月底缺单明显下，纱厂减产或提前休假的压力或明显增加。预计期价维持弱势震荡。PX方面，主力合约期价震荡下行。供应方面，截至12月21日当周，国内PX产量为72.81万吨，环比增加0.41%。PX开工率为86.815%，环比增加0.36%。本周无装置变动，预计产量较为稳定。需求方面，本周逸盛宁波、新材料计划提负荷，已减停装置或延续检修，预计需求将增加。整体来看，PX供应平稳，需求有所增加，关注成本端对期价的影响。

　　隔夜甲醇主力合约期价震荡上行。供应方面，截至12月21日，甲醇装置产能利用率为79.89%，环比增加2.96%。本周云南曲煤20、中原大化50、陕西黑猫10装置计划重启，新乡中新30装置计划检修，预计供应将增加。港口库存方面，截至12月20日，港口总库存为96.76万吨，环比增加1.75%。本周外轮卸货存缩量的预期，叠加内贸补充明显减量，预计港口库存或将去库。需求方面，截至12月20日，甲醇传统下游加权开工下降0.39%至48.1%；从各行业来看，二甲醚、醋酸、DMF开工增加，甲醛、MTBE、BDO下滑。本周江西理文装置恢复正常生产，氯化物需求增加；西南装置维将检修，延长、广西华谊一期恢复，醛酸需求增加。恒盈甲醛装置降负运行，甲醛需求减少。整体来看，甲醇供应充足，需求增量有限，成本端煤炭较强，预计期价或区间运行。

　　隔夜天然橡胶主力合约期价震荡上行。供应方面，云南产区已进入停割期。受降温影响，海南白沙、儋州等主产地存提前停割预期。海外主产区泰国南部降雨及胶树因上药刺激，新胶产量释放不畅。需求方面，截至12月21日当周，国内半钢胎企业产能利用率为79.81%，环比增加0.62%。全钢胎样本企业产能利用率为61.93%，环比下降0.59%。下游轮胎企业需求淡季持续显现，内销市场出货缓慢，企业产销压力升温，成品库存环比增加，或对整体开工形成负向反馈。综合来看，天然橡胶供应端呈现旺季不旺特点，原料短缺下收购价格持续高挺，成本端驱动较为明显，预计期价或偏强震荡。

　　隔夜合成橡胶主力合约期价震荡下行。供应方面，本周振华、齐翔延续降负生产，茂名、浙石化、菏泽科信维持检修，其他装置变动有限。预计开工负荷将下降。由于社会库存略有下降，供应压力减轻。需求方面，国内轮胎市场季节性需求淡季持续显现，出货阻力进一步增加，库存推高压力下全钢轮胎开工存走低预期，半钢轮胎开工或在库存压力尚可的支撑下维持窄幅调整。合成橡胶基本面改善有限。周末齐鲁石化突发火灾，7万吨/年顺丁橡胶装置临时停车，行业顺丁橡胶开工水平降至六成以内。建议暂时观望。

　　隔夜塑料主力合约期价震荡下行。供应方面，本周中天合创、浙江石化等装置检修结束按计划开车，检修影响量减少，供应有增长预期。进口方面，虽然进口货源到港量有增加预期，但到港量较为有限，预计供应压力有限。需求方面，农膜需求较为疲软，整体开工延续小幅下滑状态。棚膜订单跟进不畅，部分工厂已进入半停工状态，地膜需求继续跟进，但华北地区生产以冬季地膜及储备地膜为主，经销商下单积极性有待提高。棚膜生产进入收尾阶段，地膜订单缓慢跟进，工厂阶段性补库，小单采购为主。整体来看，塑料供应充足，需求改善有限，期价或偏弱运行。

　　隔夜聚丙烯主力合约偏弱运行。供应方面，本周暂无新增产能投放，前期检修企业结束叠加新增检修检修不多，预计供应小幅增加。关注计划外检修情况。需求方面，多数下游进入订单冷淡期，下游对高价抵触情绪较多，下游制品库存偏高，抑制企业原料采购力度。年底企业规避风险情绪加重，采购积极性受挫明显。虽新下游单跟进有限，但为保障节前以及节后正常生产的平稳过渡，下游节前采购预计将陆续启动，需求预计迎来阶段性好转。整体来看，聚丙烯基本面有所好转，关注成本端对期价的影响。

　　隔夜PVC主力合约期价震荡下行。供应方面，截至12月20日当周，PVC开工率为75.52%，环比下降2.99%。其中电石法开工率为75.14%，环比减少2.71%；乙烯法开工率为76.69%，环比减少3.84%。本周随着物流恢复正常，电石到货好转，华北及华中企业开工预计提升，预计供应增加。需求方面，北方需求偏弱，板材开工继续下降，南方企业存在年前赶工，部分管材、膜料企业开工提升。出口方面，目前国内电石料出口接单不佳，乙烯料低价接单尚可，但短期出口对需求支撑一般。整体来看，PVC基本面疲弱，预计期价或区间偏弱运行。

　　隔夜烧碱主力合约期价震荡下行。供应方面，截至12月21日当周，国内20万吨以上烧碱企业开工率为83.3%，环比下降0.9%。本周华东检修装置将陆续恢复正常，山东降负装置有提负预期，其它暂无明显变化。目前氯碱价格低位，部分企业已跌至成本线，后期需重点关注液氯及液碱价格走势。需求方面，氧化铝方面，近期南北方生产企业集中出现减产检修，且长期的矿石供应不足问题导致氧化铝整体产能利用率提升有限。粘纤方面，多数粘胶短纤企业未有明确检修计划，预计粘胶短纤厂家开工变动有限，行业供应量或维持稳定。整体来看，烧碱需求不佳、供应有回升预期，期价或区间偏弱运行。

　　隔夜焦煤期货主力(JM2405合约)窄幅震荡，成交尚可，持仓量减。现货市场近期行情涨跌互现，成交转弱。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价2440元/吨(-20)，期现基差527元/吨；港口进口炼焦煤库存177.6万吨(-2.3)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用12.02天(-0.1)。综合来看，供应方面，由于事故和年度检修等原因，近几日仍有新增停产煤矿，产地供应持续偏紧。此外，关于吕梁煤矿取消夜班生产的消息得到市场广泛关注，引发行情偏强走势。坑口价格方面，产地各煤种分化较大，骨架煤种尤其是低硫主焦煤价格相对坚挺，但贫瘦煤等配焦煤表现一般，线上竞拍价格开始下跌。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关延续高位运行，下游采购积极性一般，口岸成交偏弱，监管区库存处于高位水平，蒙5长协原煤价格暂稳在1630-1650元/吨。我们认为，接下来的2-3个月炼焦煤总供应量稍低于全年平均水平。而需求方面，尽管宏观政策倾向于维护黑色市场信心，但成材需求的季节性规律很难打破，产业链利润分配不合理的状况容易引发价格的负向反馈。此外，今冬电力煤炭储备较为充足，资源挤占因素对行情的影响也较为有限。预计后市将偏弱震荡为主，重点关注冬季煤炭保供压力及黑色市场情绪。

　　隔夜焦炭期货主力(J2405合约)高开回落，成交偏差，持仓量回落。现货市场近期行情上涨预期下降，成交转弱。天津港准一级冶金焦平仓价2540元/吨(0)，期现基差15.5元/吨；焦炭总库存861.81万吨(-6.6)；焦炉综合产能利用率75.68%(1.82)、全国钢厂高炉产能利用率84.75%(-0.1)。综合来看，随着宏观利多驱动降温以及原料价格高位见顶，市场情绪转弱，预计第四轮提涨的博弈将持续较长时间后搁置。近期焦企利润稍有回升，生产积极性尚可。全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.4万吨，周环比上涨1.5万吨。下游方面，Mysteel调研247家钢厂高炉日均铁水产量226.64万吨，处于持续下降趋势中。此外，近期钢厂焦炭采购主动性提高，加之运输因素的影响逐渐减弱，钢厂到货情况好转。我们认为高炉铁水产量经历一轮下降后，已降至日均230万吨下方。考虑到钢厂效益一般，加之年底高炉检修增多，钢厂开工率或还有小幅下降的空间。结合近阶段焦炭总库存呈现出稳中有增的走势，焦炭市场供需矛盾在供需双降的过程中有所缓解。短期看随着原料煤松动以及钢材需求进一步转弱背景下，焦炭探涨预期转弱，或因需求端因素短暂走弱。预计后市将转弱，重点关注焦煤行情走向及焦企生产积极性。

　　隔夜郑棉主力合约震荡偏强运行，收盘价15575元/吨，收涨幅0.81%。周三ICE美棉主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.72%，收盘价80.63美分/磅。国际方面，美国农业部 (USDA) 周四公布的出口销售报告显示，12月14日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增14.67万包，较之前一周明显增加，但较前四周均值减少18%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增1,300包。美国棉花出口装船22.23万包，创市场年度高位--较之前一周增加50%，较前四周均值增加96%。其中，对中国大陆出口装船8.38万包。当周，美国当前市场年度棉花新销售16.55万包，下市场年度棉花新销售1.300包。国内方面，随着近期郑棉期价持续走高，纺企加工利润仍不乐观，产成品库存目前仍处于累库的状态，企业去库压力较大。全棉坯布市场常规品种弱势成交，下游贸易商、染厂拿货不多，近期观望为主，目前厂商对年前备货多比较纠结，短期内下游市场难有实质性的好转，或对盘面价格形成一定的压力，预计短期棉花价格震荡偏弱运行。

　　隔夜白糖主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.69%，收盘价6316元/吨。周三ICE原糖主力合约偏强运行，收涨幅0.83%，收盘价20.63美分/磅。国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至12月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为88艘，此前一周为105艘。港口等待装运的食糖数量为334.1万吨，此前一周为472.11万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为311.19万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为204.88万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为74.5万吨。国内方面，12月18-20日新增东糖新凯糖厂、崇左天等糖厂开机。截至当前，广西2023/24榨季已有70家糖厂开机生产，日榨蔗能力约56.55万吨。11月我国进口糖浆和白砂糖预混粉同比增加6.36万吨至12.98万吨，增幅96.07%，为5年最高位水平，但期价在前期大幅下挫后市场利空情绪有所减弱，短期国内糖价偏弱运行。

　　生猪方面，昨日生猪主力合约偏弱运行，收跌幅1.59%，收盘价14235元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.49元/公斤。现货方面，首先供应端因前期炒作猪病导致的被动压栏产能仍有部分待释放，但需求端随着气温下降，消费仍有持续向好可能，理论上会对价格形成较强支撑。同时肥标差的持续坚挺，或催动市场看涨情绪持续升温，从而带动市场压栏增重意愿，叠加肥标价差的扩大，二育有再次入场可能，倘若此利好出现，会导致屠企采购难度明显增强，带动价格重心向上攀升。全国生猪出栏均价14.66元/公斤，周环比涨幅3.20%，月环比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。随后天气逐步转凉，南方大肥需求逐渐提振，猪肉产品走货速度加快，众多利好因素下支撑宰量上升。预计到冬至前后达到高峰，到元旦之后，节日对于终端消费都将会有一个明显的带动作用。

　　鸡蛋方面，昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收盘价3665元/吨，收涨幅0.27%。国内主产区均价4.06元/斤，当前蛋价处于阶段性低位，刺激下游二、三批经销商及商超补货意愿，市场走货略有起色。同时受前期蛋价多次探底影响，市场盼涨情绪浓厚，蛋价迎来触底反弹。需求端仍显低迷，贸易环节拿货谨慎，多消化自己库存为主，叠加近期天气原因影响走货，市场看空情绪较浓，蛋价承压下行，随着蛋价跌至成本线附近，养殖端惜售情绪增加，以及市场抄底情绪渐增，部分地区内销转好，预计短期蛋价震荡运行。

　　隔夜玉米期货主力震荡偏强运行，收盘价2416元/吨，收涨幅0.12%。周三美玉米主力合约震荡偏弱运行，收盘价476.75美分/蒲式耳，收跌幅0.78%。国际方面，天气预报显示巴西种植区将出现一些急需的降雨巴西的高温和干燥天气已经引起人们对这个头号出产国作物健康状况的担忧。巴西未来一周的天气状况有望为北部和中部地区带来降雨，可能缓解遭受于旱打击的作物压力，这也压低玉米价格。12月14日消息，巴西最大的种粮农户合作组织Coamo周三称，计划在2024-2026期间投资约7亿美元，主要用于扩大谷物存储能力和建设玉米乙醇加工厂。国内方面，截至12月14日，全国7个主产省份农户售粮进度为29%，较去年同期增加3%，其中东北地区本期售粮进度为26%，较上周期增加2%，较去年偏快。临近元旦，基层农户有变现需求，市场上量增加，深加工门前到车量高位，企业处于累库状态，多压价收购。而北方港口收购主体以销定采，收购积极性不高，周末期间收购价格已跌至2400元/吨。整体来看，产区售粮情绪升温，售粮卖压继续增加，预计12月玉米价格震荡偏弱运行。

　　昨日苹果主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.05%，收盘价8258元/吨。蓬莱80#一二级货源价格4.5-5.0元/斤，三级货源价格1.5元/斤左右。陕西产区交易多围绕陕北产区进行，洛川库内果农70#以上统货3.1-3.5元/斤，宜川75#以上果农货3.5-3.8元/斤，白水70#以上果农好通货3.1-3.5元/斤，70#以上果农差货2.5-3.0元/斤，看货定价。截至2023年12月20日，全国主产区苹果冷库库存量为941.41万吨，库存量较上周减少6.56万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。山东产区库容比为65.60%，较上周减少0.33%。周内烟台产区连续降雪天气影响包装及物流进度，导致出货有所减缓，部分客商转至西部看货。目前山东整体双旦备货气氛一般，出货仍以客商少量调自有货源发市场为主，礼盒包装苹果及小果少量发货。随着下周气温略回升，继续关注圣诞、元旦备货情况。陕西产区库容比为84.45%，较上周减少0.66%。周内陕西产区走货速度环比上周有所加快，受双旦备货影响，客商发自存货积极性较高，下半周果农货成交有所增多，部分客商对瑞雪及花牛品种的需求增加。陕北整体交易及走货量好于其他副产区，部分库内少量包装印字苹果以备节日，苹果短期价格区间震荡运行。

　　隔夜豆粕依托3300元/吨震荡，巴西大豆关键生长期临近，12月中旬巴西降水状况不及此前预期，中部及东部产区旱情依然较为严峻，12月份以来部分机构下调巴西大豆产量200-300万吨，但预报显示12月下旬巴西降水有所好转，巴西大豆产量仍有修复空间。阿根廷大豆播种进度良好，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至12月13日当周，2023/24年度大豆播种率达到59.5%，快于去年同期的50.6%。南美大豆丰产预期之下，美豆走势承压。国内方面，随着进口大豆到港压力增加，本周油厂开机小幅回升，截至12月22日当周，大豆压榨量为161.25万吨，低于上周的171.75万吨， 豆粕库存延续增加，截至12月22日当周，国内豆粕库存为83.56万吨,环比增加2.82%,同比增加129.18%，豆粕消费持续疲弱，豆粕库存压力渐增。建议偏空思路。

　　进口菜籽到港压力增加，供应压力阶段性加大，近期国内菜籽压榨有所回升，豆菜粕价差升至高位，对菜粕消费形成提振，截至12月22日，沿海主要油厂菜粕库存为3.5万吨,环比增加11.82%,同比增加21.53%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油及葵油进口仍处高位，加之菜籽压榨回升，菜油供应压力增加，菜油库存较往年处于偏高水平，截至12月22日，华东主要油厂菜油库存为32.34万吨，环比增加3.13%,同比增加249.62%。建议暂且观望。

　　隔夜棕榈油依托7000元/吨震荡，11月末马棕库存为2420398吨，环比下降1.09%，同比上升5.76%，11月后马棕进入季节性减产周期，12月马棕产量延续下降，SPPOMA数据显示，12月1-25日马棕产量较上月同期减少13.76%，同时， 12月马棕出口延续回落，ITS/Amspec数据分别显示12月1-25日马棕出口较上月同期减少16.1%/4.7%，短期马棕库存仍处偏高水平，但随着供需边际好转，棕榈油库存压力预期逐步下降，下方支撑有所加强。国内方面，随着棕榈油到港放缓，本周棕榈油库存下降，截至12月22日当周，国内棕榈油库存为93.38万吨，环比减少4.24%，同比减少8.85%，相较往年处于偏高水平。建议暂且观望。

　　当前巴西大豆关键生长期临近，未来两周降水良好，巴西天气支撑减弱，而阿根廷大豆开局良好，南美大豆丰产预期较强，巴西植物业协会称，将于2024年三月份起将生物柴油掺混率由12%上调至14%，对豆油形成支撑。美国菜油进口增加，美豆油生物燃料需求放缓，同时，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供应增加对油脂形成拖累，美豆油维持震荡。国内方面，近期棕榈油、菜油库存压力较大，油脂整体供应暂不缺乏，本周豆油库存小幅下降，截至12月22日当周，国内豆油库存为98.49万吨，环比减少0.84%,同比增加30.79%， 12月进口大豆到港压力加大，豆油供应压力将逐步上升。建议暂且观望。

　　中国农业农村部11月供需形势分析显示，大豆收获已基本结束，蛋白质含量较高，黄淮海和南方产区大豆增产，东北中西部主产区受播种初期旱情影响，实际单产不及预期。11月报告下调2023/24年度中国大豆产量57万吨至2，089万吨，但较上年产量同比增加60万吨。储粮大豆拍卖持续，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，东北大豆走货较为缓慢，大豆购销清淡，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。